代币观察者 | 机构逐步入场，USDT对BTC失去定价权

前言

本文《USDT正在失去对BTC的定价权》是TokenGazer官网6月14日付费更新，想要第一时间掌握市场动态，查看TokenGazer过往项目评级报告、深度研究报告的读者，加密货币月报、策略分析、交易所数据等usdt上涨的原因，请登录官网：tokegazer.com。

比特币年初至今

走出牛市，定价权变了

自今年年初以来，比特币一直呈强劲趋势。 从上图可以看出，它的曲线形态一点也不输给2017年的牛市，这似乎预示着周期性牛市的重新开启。

不同的周期往往具有相似的价格形态和不同的细节，每个周期价格变化的驱动因素也不同。 当价格驱动因素发生重大变化时发现并采取相应行动的投资者可能会跑赢市场。

这次BTC行情的启动和2017年有什么区别吗？ TokenGazer 观察到，这次 BTC 的定价权发生了变化。

对比特币定价权的观察

首先引起我们注意的是：BitStamp在4月10日获得了纽约BitLicense，当天BitStamp在上涨行情中一举消除了对Bitfinex的长期负溢价。 在这个市场中，BitStamp充当了市场的引擎，主导了市场的上涨。

在后续观察中，我们发现，在今年主力市场，Coinbase BTC/USD相较于Bitfinex，普遍在大盘上涨时为正溢价，在大盘下跌​​时为负溢价。

这与我们在 2017 年观察到的情况有很大不同。我们认为这意味着今年比特币的定价权正在从 USDT 转向美元。 交易量的分析也支持了这一判断。

在今年的市场上，

Coinbase BTC/USD 占主导地位

上图，我们已经标记了Coinbase BTC/USD在今年主要市场中发挥主导作用的时代。

• 绿色阴影：Coinbase BTC/USD 在反弹期间以正溢价交易于Bitfinex；

• 橙色阴影：Coinbase BTC/USD 在低迷市场中以负溢价交易于Bitfinex。

两种色调都代表了 Coinbase BTC/USD 在市场上的主导地位。 如果排除没有明显支配地位的市场，标记的部分将占据大部分时间轴。

2017年，Bitfinex更占优势

在上图中2017年行情的标记中：

•绿色阴影：Coinbase BTC/USD 在反弹期间以负溢价交易于 Bitfinex；

• 橙色阴影：Coinbase BTC/USD 在低迷市场中以正溢价交易于Bitfinex。

可以看出，Bitfinex独领风骚的时间在时间​​轴上占据了很大的比重，在没有明显领跑的情况下还有很大比例的时间，Coinbase的主导地位较低。

从观察到的2017年和今年两个市场启动的驱动力差异来看，我们有很高的把握得出BTC的定价权已经从USDT转移到USD的结论。

下面的交易量分析进一步证实了这一结论。

年初至今，

合规发币交易所的比特币交易量大幅增加

年初以来，随着比特币市场的升温，各交易所的比特币交易量也大幅增长。 我们统计了主流交易所的比特币交易量（交易对为BTC/USD & BTC/USDT & BTC/JPY），可以看到，两家合规的美元交易所Boinbase和BitStamp的交易量增幅最高，这表明BTC/USD相对于BTC/USDT在市场上的影响力有所提升。

比特币与美国债务之间的相关性加强，

机构可能会增加美元定价权

从2018年11月9日开始，美债开始连续半年多的暴涨usdt上涨的原因，目前仍处于上升趋势。 去年11月17日，美债升至近半年高位，比特币也于11月17日开启本轮牛市。

很难忽视它们之间的联系。 对比比特币和美债的走势，我们发现两者之间存在很强的相关性。 正是因为全球经济放缓，当时债券价格一直处于较高水平，机构投资者需要购买避险资产。 比特币长达一年的下跌恰恰为机构提供了绝佳的入场机会。

此后，比特币的走势与10年期美债期货高度相关，表明机构投资者越来越多地将比特币作为一种可选资产。 机构的进入会增加美元的定价权，这应该是USDT对比特币的定价权转移到美元的原因。 如果机构继续入市，美元的定价能力将进一步增强。